（精华版）王效云｜双边自由贸易协定对双边外商直接投资的影响机制——基于知识资本模型的分析
首都经济贸易大学学报
2022年第2期
双边自由贸易协定对双边外商直接投资的影响机制——基于知识资本模型的分析
作者简介
王效云（1983—），女，中国社会科学院俄罗斯东欧中亚研究所博士后。
摘要
基于跨国直接投资知识资本模型，建立双边自由贸易协定（FTA）影响双边外商直接投资（FDI）的完整分析框架，并从影响FDI的因素入手，梳理FTA可能作用于FDI的渠道和机制，即贸易成本效应、投资规则效应和市场规模效应。FTA通过贸易成本效应将促进垂直型FDI、抑制水平型FDI，并通过投资规则效应和市场规模效应促进垂直型FDI和水平型FDI。因此，对于垂直型FDI而言，双边FTA将起到明确的促进作用；对于水平型FDI而言，FTA的影响取决于正向的投资规则效应和市场规模效应与负向的贸易成本效应之间的角逐。选取26个发达国家、34个发展中国家1996—2017年双边投资数据进行实证检验，研究结果表明：建设自由贸易区对引进外资和对外投资既可起到推动作用，亦可起到阻碍作用，但通过对FTA内容的合理设置可以减少或规避对外资的不利因素。具体来说，中国同发达国家签署的自贸协定将促进双边直接投资；与发展中国家签署的自由贸易协定，既可能促进双边FDI，也可能阻碍双边FDI。因此，在FTA谈判中要权衡贸易成本效应和投资规则效应，较高标准的投资条款可使其对双边FDI发挥积极效应。
关键词
双边FTA；双边FDI；贸易成本效应；投资规则效应；市场规模效应
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一、问题提出对外开放、积极融入世界市场是中国经济获得高速发展的重要原因之一。经过多年的发展，中国已成为全球第二大消费市场、第一大货物贸易国、第一大对外投资国和第二大外资流入国。当前正值两个一百年交汇的历史时期，中国面临将贸易大国打造成贸易强国的历史使命。党的十九大报告指出，要“推动形成全面开放新格局……推进贸易强国建设”。2021年公布的《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》将“更高水平开放型经济新体制基本形成”作为十四五时期经济社会发展主要目标之一，明确提出要“深化经贸投资务实合作”“扩大双向贸易和投资”“实施自由贸易区提升战略，构建面向全球的高标准自由贸易区网络……推动商签更多高标准自由贸易协定和区域贸易协定”。可见，引进外资、推动对外投资以及构建高标准自由贸易区网络是中国近期对外经济合作的重要方向。建立自由贸易区会影响成员国之间的资本流动，但鉴于对其中的影响机制和作用渠道尚未完全厘清，学术界对于自由贸易协定（FTA）究竟会促进还是阻碍成员国外商直接投资（FDI）流入一直未能形成共识。这意味着中国对外经济合作的目标之间可能存在一定的冲突和矛盾。因此，厘清FTA与FDI的关系，探明区域经济一体化协议影响成员国引进外资和对外直接投资的关键机制和渠道，发现FTA促进或阻碍成员国引进外资和对外直接投资的边界和条件，不仅对国际经济学科本身具有重要的理论意义，对构建中国对外开放新格局也具有重要的现实意义。二、创新之处
从整体上研究区域经济一体化对FDI影响的早期理论基于贸易和资本的替代假说，认为签署FTA可能会抑制一国FDI的流入。随着生产垂直分工和国际生产网络的发展，贸易和投资的关系变得更加复杂，学者们对FTA对成员国FDI的影响也有了多样化的看法。由于区域经济一体化对成员国FDI的影响问题在理论上没有取得一致认识，因而更多地被作为一个实证问题来研究，而实证研究结论则随着样本的差异而不同。对于实证研究来说，从样本的选择上基本可以分为两类：第一类是针对多国的、不明确具体区域经济一体化协议的大样本分析，第二类是以某一个或几个具体的区域经济一体化协议为案例的具体分析。然而，对于多国大样本数据分析来说，将双边FDI和多边FTA进行回归，以此判断FTA对成员国FDI的影响方向是不严谨的；而对于具体案例的样本分析来说，研究结论不足以反映内在规律的普遍性和客观性。更为关键的问题在于，大多数的实证分析都停留在数据分析上，缺少对区域经济一体化协议影响FDI机理的理论探讨，而区域经济一体化影响FDI的机制和渠道，才是实证研究更重要的意义所在。本文的分析是在张勇俊（2011）的研究基础上的进一步拓展。本文认为，尽管张勇俊基于跨国投资的知识资本模型对跨国投资类型进行划分具有重要意义，但基于FTA通过贸易成本效应影响FDI而提出上述假设仍是不严谨的，原因在于FTA对双边FDI的影响不止贸易成本一条途径。近年来，越来越多的FTA都包含投资条款，将削减投资壁垒、促进投资自由化和便利化纳入区域经济合作目标，而投资条款将直接作用于东道国投资环境，从而有利于促进外资流入。此外，长期来看，FTA对一国经济增长也具有促进效应，而经济规模越大，越有利于外资的流入。因此，衡量FTA对双边FDI的影响，需要综合考虑贸易成本、投资规则、经济规模等诸多因素。本文的边际贡献在于：一是从影响FDI的因素入手，分析FTA可能作用于FDI的渠道和机制，在跨国直接投资的知识资本模型下，建立双边FTA影响双边FDI的完整分析框架；二是将发展中国家之间签署的南南型FTA对FDI的影响情况纳入实证分析模型，补充完善样本类型。三、结论本文梳理了双边FTA影响双边FDI的核心渠道和路径，即贸易成本效应、投资规则效应和市场规模效应。结合跨国投资的知识资本模型，本文提出不同于张勇俊（2011）的理论假设：通过贸易成本效应、投资规则效应和市场规模效应的综合影响，发达国家和发展中国家之间的双边FTA会促进双边FDI，发达国家之间和发展中国家之间的双边FTA对双边FDI的影响方向不确定，取决于三个效应的综合作用。
实证分析方面，本文采用了固定效应模型和动态面板数据模型估计。两个模型的回归结果一致，即NS样本组的FTA回归系数显著为正，NN样本组和SS样本组的FTA回归系数均不显著。这意味着，在样本范围内，发达国家和发展中国家之间的NS型FTA对双边FDI具有促进效应，发达国家之间的NN型FTA和发展中国家之间的SS型双边FTA对双边FDI均没有显著影响。这说明在这两类FTA中，影响FDI的正向投资规则效应和市场规模效应，恰好抵消了负向的贸易成本效应。本文的结论具有积极的现实意义。党的十九大报告指出，要“推动形成对外开放新格局”。引进外资、推动对外投资以及构建高标准自由贸易区网络是中国近期对外经济合作的重要方向。上述研究结论表明，建设自由贸易区对引进外资和对外投资既可起到推动作用，亦可起到阻碍作用， 但通过对FTA内容的合理设置可以减少或规避对外资的不利因素。具体说来，中国同发达国家签署的自由贸易协定，将促进双边直接投资；中国与发展中国家签署的自由贸易协定，既可能促进双边FDI，也可能阻碍双边FDI。因此，在FTA谈判中要权衡贸易成本效应和投资规则效应，较高标准的投资条款可使其对双边FDI发挥积极效应。
（全文刊发在《首都经济贸易大学学报》2022年第2期第27—41页。）
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